电力有机会 环保有压力

核心观点行业评级：给予电力行业“推荐”、环保行业“中性”评级火电：煤价不乐观，精选弹性品种短期看，煤炭行业冬储期间价格不降反升，库存高企，一季度作为传统淡季也难有表现；中期看，煤炭产能处于释放阶段，需求不足以及进口煤缓解运输压力，煤炭有效供给充足，煤价走势不乐观；建议超配火电板块，个股推荐弹性品种华电国际。

水电：业绩稳定，寻找内生性增长可期品种大型水电站业绩稳定性强,是弱市中极佳防御品种；建议寻找内生性增长可期的标的，个股推荐川投能源和国投电力。

环保：建议关注稳健成长的燃气股环保上市公司集中于2010-12年期间上市，目前估值仍接近30倍，高管和小非已经开始或者准备好减持套现，部分公司盈利有下行风险，建议对环保行业保持谨慎；燃气行业2015年之前随着供应增加将保持快速成长，建议选择增速确定的广州发展、深圳燃气和长春燃气。

水电：寻找内生性增长可期的标的环保：减持压力下行业总体不乐观燃气：一枝独秀火电：煤价不乐观3火电：煤价不乐观4煤价不乐观传统旺季下跌：上一次11月煤价下跌是2008年。

1季度淡季难有表现。

5秦皇岛历史10月-12月表现秦皇岛历史11月-3月份煤价走势库存攀升大秦线检修结束后库存逐渐回升；电厂库存25-30天，沿海也超过20天，大幅超过历史平均15天。

6煤价不乐观秦皇岛港口库存沿海六大电厂库存及可用天数重点电厂煤炭库存可用天数:直供总计平均天数煤价不乐观黑龙江地方矿都已关停，至少要到十二月份才能复产吉林据悉白山地区诸多地方煤矿目前仅剩两三家在产青海地区煤矿几乎全部关停，只有部分大矿在产，而且产量有限甘肃小矿全部停产，大矿生产正常，但每天都在进行安全排查宁夏地区煤矿关停现象不是很严重陕西据悉榆林地区关停大概1/3,年产30万吨以下的停产到年底山西吕梁地区，私营中小煤矿早已关停，国营煤矿目前还在产。离柳集团还有两个矿在投产，离石地区全部停产；大同10月初根据政府政策的调整，预计直至月底，除同煤集团外，其它各矿纷纷停产整顿内蒙露天矿没有停，井工矿停了一部分山东11月初开始年产30万吨以下小煤矿停产检修半个月安徽淮北产量影响10％左右,整体影响不大，十八大后会慢慢恢复生产河南在8月整改之后，小矿继续停产四川攀枝花只有攀煤在产，其余停产重庆重庆只有国有矿在产，地方小矿停产7短期限产给明年1季度带来更大压力政治原因造成多个产煤省煤矿关停，按照煤炭资源网估算15-20%产能受影响。